日本近期公布的数据显示，2026年第二季度日本实际国内生产总值（GDP）环比增长0.3%，低于市场预期。日本经济专家表示，在经济增长、财政扩张与控制债务风险之间，日本政府面临更加艰难的平衡。

　　当前，日本长期国债收益率持续走高。长期利率上升也意味着日本政府未来的利息支出将进一步增加，日本财务省已将2027年度预算的假定利率从此前的3%上调至3.8%。明治安田综合研究所首席经济学家小玉祐一表示，随着高利率逐步传导至需要再融资的国债，日本政府财政空间可能受到进一步挤压。

　　明治安田综合研究所首席经济学家 小玉祐一：如果这种高利率持续下去，那么今后每年都会不断增加利息支出，新年度预算中，利息支出大概是16万亿日元。目前新年度预算的概算要求，似乎可能超过130万亿日元，所以从这个数字来看，利息支出占比接近10%，如果这一比例继续不断扩大，那么其他方面的支出就很可能受到挤压。需要警惕的是，等到意识到问题的时候，可能已经陷入难以应付的局面。高市政权在财政运营方面将政府债务占GDP的比例作为一个重要目标，但是以此作为目标的问题在于政府债务余额占GDP的比例，其变化周期非常长，未来两三年实际上，甚至可以看到这一指标改善的趋势。但是在这个过程中如果利息支出不断增加，那么到了五年、六年以后，利息支出可能会大幅膨胀，政府债务余额占GDP的比例就可能重新转向恶化。

　　小玉祐一还表示，如果日本防卫支出持续增加，也将增加日本整体财政管理的难度。

　　明治安田综合研究所首席经济学家 小玉祐一：防卫费增加确实是其中一个因素，在各种支出项目当中，防卫费是增幅最大的项目之一。市场并不是只担忧防卫费本身，我认为市场真正担忧的是包括防卫费在内的日本整体财政状况正在恶化，因此，今后究竟要如何从整体上管理财政已经变得非常困难，这就是目前所处的状况。此外，今年下半年物价上涨可能还会持续，由于此前原油价格上涨的影响，目前仍处于向最终消费者价格传导的过程中。因此，我认为今年下半年，个人消费很可能仍会持续表现得比较疲弱。