受法国财政压力与政治不确定性带来的市场担忧拖累，欧元10月5日明显走弱，盘中一度下探至1欧元兑1.1161美元，创下2025年5月以来的最低水平。此前，欧元兑美元汇率已连续4周下跌。

路透社报道截图

　　近期法国国债市场明显承压。数据显示，上周法国10年期国债收益率与同期德国国债收益率的利差一度突破150个基点，为2011年底以来首次。市场担心，法国债务水平以及明年法国总统选举前可能出现的政治僵局或将加大欧元区的财政风险。

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　　美国消费者新闻与商业频道5日报道称，法国债务总量不断攀升，偿债成本抬升，且财政基本面疲弱，目前已经成为欧洲债市困境的“典型样本”。

美国消费者新闻与商业频道报道截图

　　中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英在接受总台环球资讯《闪评》栏目专访时分析认为，当前法国财政压力和政治不确定性传导至国债市场、拖累欧元汇率，具有比较典型的主权信用风险的特征，或将进一步向欧元区其他国家传导。

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　　法国债务总量持续上升，远超欧盟财政规则的红线，债务成本也随之上升。投资者要求更高风险溢价补偿，正是市场对法国主权信用重新定价的一个直接体现。

　　政治不确定性进一步放大传导。2027年法国总统大选潜在的政治僵局让市场担忧财政整顿方案难以落地，削弱投资者对法国财政可持续性的信心。政治风险与财政风险相互强化，形成负反馈循环。

　　法国债务收益率上行也会通过利差的传导机制，推高意大利、希腊、西班牙等欧元区高债务国家的融资成本，形成区域性的主权债务压力。

　　总体来看，作为欧元区第二大经济体，法国债务风险的外溢效应显著高于边缘小国，一旦失控，或将动摇整个欧元区的财政稳定预期。

　　欧洲能源供应趋紧、通胀压力上升、融资成本骤增，股汇债市近来持续承压。分析人士指出，由于内部结构性短板与外部风险共振，欧洲经济正经历新一轮冲击，增长前景面临多重考验。

　　刘英分析认为，既要抗通胀又要稳增长，欧洲央行正面临两难困境。

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　　一方面，能源价格驱动通胀重新抬头，要求维持高利率来抑制物价；另一方面，债市的收益率飙升，经济增长动能偏弱，降息呼声也在高涨。

　　欧洲央行大概率会采取以控通胀为首要目标，以灵活工具对冲金融风险的组合策略。短期内，欧洲央行政策难以大幅度转向宽松。

　　面对债市压力，欧洲央行或将动用结构性工具，比如利用传导保护工具，隔离个别国家的债务风险，防止利差无序扩大；其次是启动紧急购债计划；第三是采取前瞻性指引策略，通过管理市场预期避免收益率过度上行。

　　在不牺牲抗通胀立场的前提下，欧洲央行采取双轨操作，可为债市提供流动性缓冲。这也意味着如果通胀持续高企与债务压力并存，欧洲央行的政策空间会被严重压缩，陷入两难。

　　与此同时，避险资金流向、叠加美债收益率维持高位，共同对美元形成支撑。5日，衡量美元对六种主要货币汇率的美元指数一度上涨0.47%，触及102.37。不过疲弱的美国就业数据拉低了市场对美联储近期加息的预期，在一定程度上限制了美元涨势。

　　刘英认为，美欧货币政策预期差，是当前欧元承压的核心驱动因素之一，美元走强又会给欧洲带来进一步的输入性压力。

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　　美国尽管就业数据偏弱，限制美联储的加息空间，但美债收益率处于高位，反映出市场对美国财政赤字扩张的担忧。

　　欧洲方面，法国财政风险、能源冲击以及经济增长疲软共同压制欧元，这种美元偏强、欧元偏弱的格局，本质上源于美欧财政基本面与增长预期的分化。只要美债收益率维持高位，美联储降息预期延后，而欧洲央行又面临通胀与债务双重掣肘，欧元兑美元就难以逆转弱势状态。

　　欧元走势取决于两大变量：欧洲能否化解能源与财政风险，稳定增长预期；美联储何时真正转向宽松。

　　美元走强对欧洲造成多重输入性压力：进口成本上升、融资环境收紧、资本外流压力、贸易竞争力扭曲。美元走强对本就脆弱的欧洲经济构成雪上加霜式的通胀压力。

　　来源 | 总台环球资讯