习近平再谈供给侧（去杠杆篇）

　　编者按：

　　2015年12月中央经济工作会议以来，以习近平同志为总书记的党中央高瞻远瞩，统揽全局，针对当前经济新常态提出供给侧结构性改革的新战略，并从我国经济发展的阶段性特征出发，形成了“三去一降一补”这一具有重大指导性、前瞻性、针对性的经济工作部署。针对上半年经济运行情况,习近平总书记再次提出供给侧结构性改革，并对改革提出新要求。目前，随着五大任务的持续推进，改革成效已经开始显现，我们必须把握好经济发展新常态这个大逻辑，坚定不移推进供给侧结构性改革，化压力为动力，推动我国经济发展长期向好。

　　我们该如何客观地看待成绩与难点？如何更好地推进完成五大任务？人民网记者通过专家座谈、基层调研等形式，选择五大领域、七个地市以及多家企业进行深度采访，并就各地取得的经验、成绩进行了全面梳理。从今天起，本网将推出“聚焦供给侧结构性改革系列报道”，全面反映各行各地贯彻落实、精准发力“供给侧结构性改革”的探索实践，以期为改革提供有益的参考。

　　在辽宁省，东北特钢遭遇的连续债务违约，展现着去杠杆进程中并不温和与难解的一面。

　　7月27日，东北特钢集团大连基地一名员工在操控调质炉钢材出炉。（图片来源：东方IC)

　　这是一家能够为火箭、潜艇生产特殊用钢的地方国有企业，也是北方地区上一轮国企整合中诞生的“特钢航母”。产品有销路，设备有价值，经营状况要优于大部分钢铁企业——2015年企业利润总额2.2亿元，较上年增长30%。

　　然而，就是这家拥有与市场博弈和谈判资本的省级骨干企业，开创了地方国企违约纪录，4个月内先后7只债券出现违约，投资人、承销人与东北特钢及辽宁省政府之间陷入胶着。

　　这只是揭开了众多高杠杆企业生死困局的冰山一角。它的两难，也只是去杠杆进程中面临的一个微澜。

　　“树不能长到天上，高杠杆必然带来高风险，控制不好就会引发系统性金融危机。”权威人士在人民日报5月9日的文章中强调，当前最重要的是按照供给侧结构性改革要求，积极稳妥推进去杠杆。

　　2016年已经行程过半，去杠杆任务进展情况如何？市场进行了哪些探索？今后将如何推进？人民网记者就此进行了调研采访。

　　面对债务违约困局，创新债务融资办法势在必行

　　高杠杆已成为中国经济发展挥之不去的隐忧。国家金融与发展实验室的研究数据显示，截至2015年底，我国债务总额为168.48万亿元，全社会杠杆率为249%。其中，非金融企业部门的债务问题尤为突出，债务率高达156%。

　　去杠杆的主攻方向是去企业的杠杆。而资金密集、产能过剩行业首当其冲。东方金诚评级总监刚猛表示，下半年钢铁、煤炭开采等过剩产能行业的到期债券将密集出现，仅8月就有约800亿元。

　　万博新经济研究院院长滕泰在接受人民网记者专访时表示，去杠杆过程中，一定要遵循市场化和法制化的原则，同时政府应发挥市场建设者和社会保障的作用。

　　在资产负债率不断高企的情况下，一些企业也开始尝试债务融资工具的创新，通过改变融资结构来降低杠杆率和融资成本。

　　吉林电力股份有限公司近期公布了电费收益权证券化计划，以四家下属公司未来电费收益权为基础，拟发行不超过10亿元的资产支持证券，用于补充公司营运资金。公司表示，通过该计划，可以优化短期贷款结构，降低融资成本，有利于业务更好的发展。

　　多位专家向记者表示，对负债率偏高，但未来又有稳定的收入来源的企业来说，收益权证券化是调整债务结构、降低资产负债率、降低财务费用的新途径，可以帮助企业进行直接融资，提前回收部分未来收入，缓解前期投资资金压力，降低企业成本。

　　工商银行投资银行部总经理李峰表示，企业的高杠杆也往往伴随着相对较高的融资成本，通过创新债务融资工具，提高直接性债务融资的比例，可更好地促进企业降低杠杆率和融资成本。可通过资产证券化等手段，将企业存量资产以证券化形式移出表外，改善企业流动性和资产负债表。

　　近年来，工商银行已经完成了诸如广州长隆32亿元主题公园入园凭证资产证券化项目、浦发集团15亿元应收账款资产证券化项目等项目，为企业去杠杆和降成本提供了有力的支撑。

　　长期关注推动资产证券化发展的国开行原副行长高坚，在日前的一个公开论坛上也表示，随着金融市场的深化发展，各种股权、债权、远期，甚至是违约债务等都可以做成资产证券化产品，可以帮助企业快速的去杠杆、去库存，把重资产转成轻资产，轻装上阵。“在中国经济结构转型中去杠杆去产能，可以把资产证券化更好的运用起来，改变过去用行政办法，而更多依靠市场化的办法。”他说。