当地时间11月19日，美联储公布了10月28日至29日的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要。会议纪要显示，决策者对12月是否继续降息存在较大分歧。

　　该纪要凸显美联储内部就通胀与失业哪一方对美国经济构成更大威胁存在巨大分歧，这也加大了12月利率决策的不确定性。

　　根据最新公布的会议纪要，美联储决策层对通胀威胁的评估出现明显分化。部分与会者认为，剔除关税因素后，当前通胀水平已接近政策目标。但更多委员强调，整体通胀率已持续超标运行，且缺乏明确证据显示能在短期内可持续地回落至2%的目标区间。

　　值得关注的是，在10月底的议息会议上，尽管美联储做出了连续第二次降息25个基点的决定，但内部出现双重异议：一位委员主张更大幅度的50个基点降息，另一位则坚持维持利率不变。这是自2019年以来首次出现的双重异议。

　　美联储为何遭遇32年来最严重的内部分裂‌？美联储会议纪要提供哪些启示？分歧的美联储将给世界经济带来什么影响？

分歧根源：通胀与就业的拉锯战

　　美联储会议纪要显示，政府停摆期间，现有经济指标显示就业市场逐渐降温。美联储内部的分歧主要围绕两个核心问题：通胀粘性和就业市场疲软‌。

　　鹰派阵营（以克利夫兰联储主席梅斯特、达拉斯联储主席洛根为代表）强调通胀顽固性，警告过早降息或固化通胀预期；

　　鸽派阵营（以理事沃勒为首）聚焦就业增长停滞，主张通过降息支撑经济；

　　中间派（包括鲍威尔、副主席杰斐逊等）则倾向观望，采取更耐心的方式进行政策调整。

　　传统货币政策框架要求"对症下药"——通过加息抑通胀、降息稳就业。但当前经济同时面临两方面压力，使美联储陷入两难。激进加息可能加剧就业市场恶化，过早宽松或导致通胀再度反弹。这种"既要抗通胀、又要保就业"的困境，被经济学家称为"轻度滞胀"。

　　政府“停摆”致关键数据缺失

　　美联储主席鲍威尔一直强调用“数据说话”，但美国创纪录的政府“停摆”给经济带来难以消除的“后遗症”。

　　虽然重要的经济数据陆续公布，但摩根士丹利分析师在客户报告中指出，数据缺失及就业市场指标的延迟发布，意味着“美联储12月会议决策时将面临信息不全的困境”。

　　美国劳工统计局当地时间11月19日表示，将不会发布10月份就业报告，11月份的就业报告将于12月16日发布。该消息公布后，交易员几乎放弃12月降息预期 。

　　10月份，美国大部分地区的裁员通知激增，凸显了就业市场的压力。克利夫兰联邦储备银行的数据显示，上个月，美国21个州的39006名员工收到通知，告知他们即将面临裁员。一些专家警告称，最近的裁员可能只是未来更大规模裁员的早期迹象。

市场影响与未来展望

　　美联储日益扩大的内部分歧已经对市场产生了影响‌，投资者对12月降息的预期已从大约95%的确定性大幅下降，市场逐渐倾向于认为利率将维持在当前水平不变。这将产生一系列影响：

　　消费者在年底购物季前将无法获得最后的降息优惠；

　　企业也无法获得更低的借贷成本来刺激其进行新投资；

　　利率维持不变还可能激怒白宫，并可能再次引发关于美联储独立性的紧张局势。

　　当地时间11月19日，美国总统特朗普在美沙商业论坛上再次提及想解雇美联储主席鲍威尔，并半开玩笑的“威胁”说，利率不降就炒掉财政部长贝森特。

　　《华尔街日报》的报道称，美联储主席鲍威尔面临一项几乎不可能的任务，即弥合分歧。也有经济学家警告，美联储在12月降息问题上的分歧可能演变为“治理危机”，这将严重考验鲍威尔领导日益两极化的委员会的能力。与此同时，美联储可能会变得“更加不确定，更加被动地应对数据，而不是先发制人”，这两种困境同时存在，对市场极为不利。

　　随着12月会议的临近，美联储如何平衡这些相互矛盾的压力，将成为市场关注的焦点。