明确方向传递信心 加强证券监管大势所趋

　　作者：蔡宗琦

　　在12日举行的十二届全国人大四次会议新闻中心记者会上，证监会主席刘士余的“首秀”获得各方舆论好评。面对注册制、反思异常波动及熔断机制等市场高度关切的话题，不回避、不推诿，给出了超乎此前媒体预期的信息量。有市场人士指出，其向市场传递了改革的决心与建设健康资本市场的信心，未来加强监管将是大势所趋。

　　直面市场三大热点

　　在新闻发布会上，刘士余共回答了三个问题，每个问题都贴合市场关切。首个问题就是关注度高、动辄会引起市场波动的注册制问题，刘士余开宗明义：“这里明确回答大家，注册制是必须搞的”，而“配套的规章制度，研究论证需要相当长的一个过程”。

　　对于市场罕见的异常波动问题，刘士余坦言“这个问题很重”，“老百姓挣钱不容易，在市场流动性枯竭、大面积恐慌的情况下，不果断出手还得了？”对于证金公司的退出问题，他表示还没有考虑这事，未来较长时间内，谈中证金退出为时尚早。

　　第三个问题则针对熔断机制，刘士余表示，制度推出以后，客观上造成了助跌的效果，制度运行的结果和推出这项制度的初衷基本背离。未来几年也不具备推行熔断机制的基本条件。

　　对于刘士余在此次新闻发布会上的“首秀”，市场人士普遍给出高分。中泰证券评价“不回避、不推诿”、“敢担当”：自从去年股市异常波动以来，市场体现出因预期不明而导致的选择困难症，市场呼吁主管部门明确预期，实质是要求进一步做到信息对称。广大投资者和行业机构迫切希望主管机构能够统一思想，明确预期。在市场预期明确和稳定后，有利于市场运行恢复常态。

　　全面依法加强监管

　　值得关注的是，在此次新闻发布会上，刘士余对监管和投资者保护提出了思考。在回应注册制时，刘士余表示，“无论是核准制还是注册制，我们都必须实时秉承保护投资者合法权益的真诚理念，对发行人披露内容进行严格的真实性审查，这一点即使将来实行注册制，不但不能放松，而且必须加强。”

　　在言及市场异常波动时，他指出资本的本能是逐利，政府的职能不能动摇，就是维护资本市场的公开、公平、公正，离开“三公”原则就谈不上对消费者权益的保护，谈不上对中小投资者权益的保护。只有保护好中小投资者的权益，才能促进中国资本市场稳健发展。证监会必须深刻吸取教训，举一反三，加快改革，转换职能，全面依法加强监管，促进资本市场健康发展。

　　全国人大代表、中泰证券股份有限公司董事长李玮认为，这一表述为资本市场的下一步改革发展厘清和明确了思路。同时，他就资本市场的法治化建设提出四点建议：一是注册制改革需要完善的法制环境；二是加强投资者保护，建议从法律法规、部门规章、规范性文件以及自律规则等四个层面强化投资者保护顶层设计，构建投资者保护制度框架；完善《证券法》中有关投资者保护内容；出台专门的《金融消费者保护法》。三是严厉打击内幕交易等违法犯罪行为。四是大力推进民事赔偿机制司法实践进程。

　　业内人士预计，今后监管层可能从提高对违法违规行为的打击力度着手加强监管。在目前的市场环境和改革背景下，加强监管、完善法制建设才能为下一步改革奠定基础。

　　明确方向传递信心

　　“在发布会上，刘士余向市场传递了改革的决心与建设健康资本市场的信心”，银河证券首席策略分析师孙建波在接受中国证券报采访时表示，此次发布会破除了很多短期不利于市场的传言，明确了市场长期改革的方向。短期有利于市场稳定，长期有利于打造健康资本市场，实现资本市场与产业发展的良性互动。

　　一是对于注册制改革，打消了市场短期疑虑。明确了为注册制准备法律、制度和市场环境的坚定立场，长期中有利于市场的完善与健康发展。股市需要好公司，供给侧改革需要健康的资本市场。2005年股权分置改革是中国资本市场走向规范的第一个里程碑。2016年，注册制改革将是中国资本市场完善和健全资本资源配置功能的关键，将是资本市场服务于供给侧改革的关键，资本市场也将面临全新的监管环境。

　　二是对市场关心的主要问题的回应给市场吃了“定心丸”。对于证金退出问题的回应、股灾的看法以及对熔断机制的分析，均显示了其冷静思考、慎重决策、作风果断的特征。尤其是“当市场连续失灵，完全失灵的时候，今后还要果断出手”的表述，更加让市场吃了一颗“定心丸”，对应付可能出现的恶性市场环境有了底气。

　　孙建波表示，正如刘士余所言：“作为证监会主席，不能建议大家买股票，更不能建议大家卖股票”。市场监管的健全、市场稳定的决心，都不代表市场只涨不跌。“泡沫怎么吹起来的，总得挤下去。”刘士余表示。作为投资者，一定要从经济前景的基本判断出发做出大类资产投资选择，一定要从产业和公司的基本面出发选择投资标的和时机。当前中国经济处于异常复杂的“三期”叠加阶段，类似于2015年上半年的非理性泡沫短期内不具备再发生的条件。今后数年内，投资者应该从注册制改革的大趋势出发，从供给侧改革的大方向出发，选择符合中国经济转型大势的投资类型和投资标的。