“转折点”上，中国将携手G20拉动全球经济转危为安

　　今天，王毅外长在两会记者会上针对中国主办2016年二十国集团（G20）峰会的提问时指出：“现在世界经济又到了一个转折点，如何来摆脱长期的低迷不振，如何找到新的增长动力，如何来有效地协调各国的政策，国际社会正在把目光转向中国。”这个“转折点”颇有深意，揭示出今年G20峰会所面对形势的紧迫性。

　　2015年12月，随着美、欧股市的一轮暴跌，全球金融市场陷入了动荡与恐慌之中，“大衰退”成为西方舆论热炒的话题，新的金融危机似乎“山雨欲来风满楼”。在此种形势下，中国作为G20主席国的任期拉开序幕，摆在眼前的是严峻的挑战。简单回顾一下G20领导人峰会的历程，就会发现，当前形势与2009年经济危机最困难之时十分相似。

　　G20领导人峰会机制源于2008年“金融海啸”来袭。当时，全球20个最大经济体的领导人齐聚华盛顿，对经济危机发源地美国的经济形势进行“会诊”。会后不久，美联储就开始了第一轮“量化宽松”；2009年4月，G20在伦敦举行了第二次会议，以应对“金融海啸”向全球蔓延，导致金融危机深层化发展；5个月后，G20第三次领导人峰会在美国匹兹堡举行，这次会议上宣布G20取代G8成为全球经济协调的首要论坛。

　　2009年，全球GDP下降1%，贸易量下降12%，投资流通下降36%，全球资产缩水50万亿美元，股市市值近乎“腰斩”50%——全球经济危机处在深层化发展之中，各国不得不通过加强经济政策协调来应对。因此，一年内两次召开G20领导人峰会。

　　2016年的形势紧迫程度之甚，丝毫不逊于2009年。仅在1月，全球股市暴跌造成的损失就达8万亿美元，“速率”远超过2009年。更加严峻的是，部分主要经济体的政策新趋势，若不加以协调，恐怕将对全球经济造成不可逆的长远伤害。这种新趋势主要指“负利率”。

　　1月28日，日本央行突然宣布实施“负利率”，引起全球市场恐慌。早于日本实施该政策的欧洲央行在这条道路上越走越远：在将于3月9日至10日举行的欧洲央行货币政策会议，扩大“负利率”政策规模已成定局。而美联储也表示在对今年下半年实行“负利率”的可能性进行研究。

　　笔者认为，“负利率”政策将对全球经济造成长远危害。简单来说，它颠覆了数千年来形成的“利率不能为负”的金融基本规则，导致无法计算作为金融运行基础的贴现率，因此，也无法计算“未来收入总和”。其造成的后果是，投资机构为了能“算账”，不得不给资产假定一个高得不可能风险溢价。简言之，资产价格无法计算，于是就只能投机，尤其是投向“零收益率资产”。近几天出现的原油、铁矿石等大宗商品的暴涨即为明证——由于没有实体经济支撑，这种暴涨必将有暴跌伴随。若任其发展下去，“负利率”将给全球经济带来重创：利率、汇率将无法监管，货币将失去意义，极端通胀和极端通缩都可能发生。正如国际清算银行（BIS）3月6日发布的报告所指出：如果欧洲与日本央行进一步下调负利率或者长期维持负利率，那么，个人以及金融机构的行为将难以捉摸，将带来严重负面后果。

　　在这样的历史节点上，中国提出四个“I”，即“共同创建创新(innovative)、活力(invigorated)、联动(interconnected)、包容（inclusive）的世界经济”，这是针对全球经济增长新困境、保证各国承诺的执行力而提出的“中国方案”。这四个单词是根据中国经验，试图抓住当前国际社会对于世界经济治理的最关键问题，指明了实现全球经济平衡、可持续增长的道路：“创新”是实现长远发展的动力之源，靠创新来释放体制活力和创造力，靠创新实现科技进步，这是实现全球经济复苏的根本出路；“活力”强调让经济发展的引擎高速发展，让世界经济气通血畅，焕发新动力；“联动”是实现全球整体、全面发展的必然选择，各国合作联动，才能减少经济发展的不确定性，实现经济的稳步发展和优势互补；“包容”强调发展的价值要惠及所有国家，从而释放巨大的市场需求。

　　当前，中国已经从2009年时的全球经济政策协调的受益者，变为全球公共产品的提供者。今年9月，将在杭州举行的G20第11次领导人峰会将给世界前进的道路带来新的可能性——中国作为以实体经济为主导的大国，必然能够把通过实体经济发展重振全球的G20价值观推动下去。如果成功落实合力发展实体经济的中长期政策框架，G20将成为全球经济的长效治理机制，在“创新、活力、联动、包容”方面为世界作出表率，势必将提振信心、拉动经济复苏、释放发展潜力，为世界经济的新增长创造光明前景。（贾晋京，中国人民大学重阳金融研究院宏观部主任）